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发表于 2018-5-28 17:00:00
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开篇先讲讲Glencore,这样一个神秘而低调的企业，度娘了一下，如下：
与银行业中的高盛集团一样，在实物交易世界，公司的性质为私营合伙公司的全球最大公司嘉能可集团无处不在，饱受争议。作为一间营业额高于雀巢、诺华制药和瑞银的公司，其生意网络遍及40个国家，拥有2000多名交易员、律师、会计师和其他专业人士，即时收到有关中亚石油或南亚蔗糖的各种市场和政治情报。其年轻、业绩非凡的员工在各自的市场独占鳌头。公司的高层人士与俄罗斯寡头和非洲矿业巨头私交甚好。与高盛一样，嘉能可凭借自身的影响力，在涉足的所有交易中，都能得到最为优惠的条件。《滚石》杂志对高盛的评价也可以恰如其分地用于嘉能可：“披着仁慈面孔的巨大吸血乌贼”。
**闷声发财**
嘉能可总部坐落在瑞士楚格州的一个湖畔村庄里,非常现代,折射出这是一家交
格强悍而又谨慎的企业.总部大楼前伫立着一个简单的水泥雕塑,是一个圆球在一个锥体顶部旋转,暗示着嘉能可触角遍及全球.大楼内部,寂静的走廊墙壁上挂着一幅幅现代艺术作品,办公室也安静得可怕.
"外人可能以为嘉能可内部是一群对着电话大吼大叫的人,但该公司更像是一个乏味的老式物流企业,"一名矿业消息人士在描述与嘉能可员工所通的数小时电话以及准备交易文件的过程时表示."与其说嘉能可的交易大厅与高盛公司相似,不如说他们更像是快递公司DHL的办公室."
但在大宗商品和矿产行业里,众人对嘉能可既佩服又恐惧."嘉能可实行以绩效为本的企业文化,程度可能更甚于投行,"另一名消息人士这样说.
嘉能可的客户名单上,赫然在目的不仅包括BP、法国石油公司道达尔、艾克森美孚(Exxon Mobil)、康菲石油国际、雪佛龙(Chevron)、巴西淡水河谷、力拓、安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)、索尼等全球大型企业,还有伊朗、墨西哥和巴西的国家石油公司,以及西班牙、法国、中国、台湾和日本等地区的公用事业企业.
嘉能可及其主要对手维多公司、托克(Trafigura)和嘉吉等大宗商品实货贸易商,通过寻找原材料买家并加价销售来盈利,并使用复杂的对冲操作来降低恶劣天气、市场波动、海盗和
变化等风险.
与大声喊出对橙汁或猪腩期货价格押注的芝加哥交易员不同,大宗商品实货交易员安静地协商价格、安排出货,防止外人知道其持仓情况.
"这是适应老式商品交易所的现代金融工程,"纽约对冲基金公司Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示."这些企业的获利和成长是如此惊人,这种商业模式竟然在这麽长时间里不为人所知,令人称奇."
嘉能可2008年税後获利突破47.5亿美元,与该公司2007年业绩相近.2007年是嘉能可业绩有史以来最好的一年,当年获利高达51.9亿美元左右.即使在2009年市场低迷的境况下,公司仍获利逾27.2亿美元.
对员工业绩的奖励金额甚至让华尔街的人眼红,明星交易员的奖金高达数千万美元.嘉能可500名合伙人和重要员工的账面价值高达200亿美元.
第二名外部人士表示,秘诀就是交易员全身心地投入."我与他们接触的时间很长,但我记不起有哪一次与他们曾谈及任何业务以外之事,"他这样告诉路透."我不知道他们的家庭生活是什麽模样.工作就是他们的一切."
企业聘请的都是年轻人,期望他们加盟後干出一番事业.他们要麽是精通数字、为公司设计复杂金融交易的"思想者",或是精力无限、拼命赢得交易的"战士".
嘉能可的10个部门经理年龄都在37-52岁之间,在嘉能可以外的商界里基本不见经传."他们都十分优秀,十分专注,他们的目标是天天赢,"一名北美矿业公司高管表示.或一如第二名外部人士所言,"他们看起来真的像孩子一样,但他们都是令人印象深刻的人物."
最突出的莫过于公司首席执行长Ivan Glasenberg,一名削瘦低调的公司运营者,喜欢竞走运动.Glasenberg今年54岁,在南非长大,曾为南非和以色列获得竞走比赛冠军.每天清早,他都会跑步或游泳,通常会与同事一起."关于Glasenberg,他能坐飞机去晤各国总统,也不吝于与交易大厅里的人说话,"哈萨克斯坦矿业集团ENRC首席商务官兼执行董事Jim Cochrane说道.
Glasenberg在1983年获得美国南加州大学工商管理学硕士学位,随後受聘于嘉能可,在南非担任一名煤炭交易员.据认识他的人介绍,他讨厌与蠢人打交道且脾气火爆,同时却又极具魅力,对于别人的具体情况牢记不忘.第二名外部人士表示,作为一名掌管着数千员工的亿万富翁,"他却自己接电话."
**创始人Marc Rich遗绪**
嘉能可公司喜欢从内部提拔员工,并建立了一个封闭且自我维系的资深交易员网络,这是公司创始人Marc Rich鼓励的企业文化.嘉能可并不喜欢提及Rich,他声名狼藉,甚至嘉能可网站上的官方历史也对他只字未提.
Rich在七岁时逃离德国纳粹(Nazi)控制下的欧洲,後在美国长大.他于1974年创立以自己名字命名的交易公司,後来发展成为嘉能可.
Rich在商品期货界是个响当当的人物,人们对他的赞誉包括创设原油现货市场,但1983年美国当局指控他逃税以及在1979-81年人质危机期间向伊朗出售石油,随後Rich逃往瑞士,作为逃犯在瑞士度过了17年.
Rich始终坚称没有做违法的事情,并于2001年1月美国总统克林顿(Bill Clinton)离开白宫前最後一天获得正式赦免.记者Daniel Ammann撰写的《The King of Oil》(石油之王——马可里奇的秘密人生)一书中提到,在替他游说的人士中,包括以色列政坛大佬巴拉克(Ehud Barak)和前
裴瑞斯(Shimon Peres).在这部根据对Rich专访内容撰写的书中,这位交易员承认,曾向实行种族隔离的南非供应石油,在尼日利亚等国
官员,帮助过以色列情报机构摩萨德.Rich提到,在伊朗国王时代,他图谋建立一条秘密管道,借此可将伊朗石油输往以色列.
"与竞争者相比,(Rich)行动更快且更为激进,"Ammann去年告诉路透."他能够在其他交易员之前看到未来趋势并把握机遇.他进入在地理位置和道德层面其他人惮于涉足的领域.信任和忠诚对他而言非常重要.在很多交易中,他并不依赖于合约,而是基于39;言行一致39;的理念."
逃亡生涯给Rich带来生活压力,但该书作者Ammann指出,是1992年的一个商业失误为其权力斗争失败埋下伏笔,最终结束了他与所创设的交易公司之间的关系.Rich曾拿出逾10亿美元的巨资企图控制锌市场,但徒劳无功.他的押注落败并为此损失了1.72亿美元,公司濒临破产.Rich最终被迫向管理层出售股份,并将控制权移交给前金属交易员--德国人Willy Strothotte.
Rich在1994年被迫割售,据称他因而赚了4.80亿美元.之後这家公司获得重新估值,Rich得知新东家违反协议秘密出售约20%的股份时,他又多拿到1.20亿美元.15年前,他所持有的公司多数股份换到了约6亿美元.到了今天,根据Liberum Capital计算,这家公司价值600亿美元.
在Strothotte掌舵之下,这家公司以嘉能可的名字获得新生.公司从未透露命名由来,但一些人猜测,可能是"global, energy, commodities和resources"首两个字母的组合.
嘉能可继续从事交易赚钱--而且不时涉入争议
易.在联合国2005年一项有关以油换粮计画的调查中,数十家企业被指控向
支付回扣,嘉能可也是其中之一.竞争对手荷兰维多公司(Vitol)认罪并被判罚1,750万美元,瑞士检方对嘉能可的初步调查认为"缺乏有罪资料".嘉能可坚称,如果中间商曾支付任何回扣,公司对此并不知情亦未同意.
嘉能可一直成功及时抓住别人没发现或决定避开的机会.这些目前为止不被注意的商业手法,会不会因为IPO而不得不曝光?
**代表作**
嘉能可在圣诞节突然对Katanga Mining发动奇袭,堪称是代表作,证明嘉能可可以运用身为全球最大交易商的地位来获取优势.嘉能可永远都在找机会出售生产商的产品.但该公司也喜欢进行布局,以便一旦市场挫跌,就能够直接买下这些生产商.
Katanga刚好符合一切适当的要素:长久以来所建立的关系、一个迫切需要资金的专案、独家营销协议、以及入股的可能性.以这个案子为例,最大的输家就是Katanga少数股东,他们的持股大多数被稀释超过800%.
这宗收购案在刚果酝酿了18个月之久,刚果40年来第一个自由民选政府,当时准备全面检讨旧
核发的采矿执照.
刚果东南部铜矿脉劳工奋斗了两年,企图重建曾在非洲称冠的铜矿,但如今徒剩废弃设备.2007年,商品市场在低廉信贷推助下走高,商品价格火爆上涨,Katanga曾经吸引一家公司发动14亿美元的敌意收购.Katanga原本具有成为全球最大钴生产商的潜力;钴可用于生产电池、喷射涡轮以及电镀.
随着信贷危机开始造成影响,金属价格重挫,全球各地高风险企业发现筹资难度大增.
当其他人眼中看见风险时,嘉能可则是嗅到了商机.2007年6月,嘉能可与以色列矿业大亨Dan Gertler结盟,用3亿英镑买下Nikanor四分之一的股权,当时Nikanor正式准备让Katanga旁废弃矿脉复产.这笔交易让嘉能可取得了独家销售所有Nikanor产出的权利,也就是包销(offtake)权利.
在矿业这种高风险开发案中,包销协议是常见的做法,银行业则是不愿提供贷款,因不确定这些贷款能不能获得偿还.包销协议让矿商在挖矿前就能确保有客户,并让交易商拥有可靠的原物料来源,这也可以让那些提供融资的交易商当做担保品.
透过Nikanor的投资,嘉能可巩固了一个强而有力的结盟关系,嘉能可买进的股权有一半是代替与Gertler有关的信托基金购入;Gertler是开发刚果的老将,产业消息人士称他与
关系密切,包括总统Joseph Kabila在内.
Katanga的矿场当时只差几个月就将再度生产铜及钴.这家矿业公司用了2007年整个夏天来抵抗Central African Mining and Exploration Company (CAMEC)发起的敌意收购.Katanga寻求"白衣骑士"伸出援手,但没有大型矿商愿意出高价击退CAMEC,Katanga转向嘉能可求助.
嘉能可已经准备好帮忙.10月时嘉能可协议取得10年期的包销协议,以及提供1.5亿美元的贷款,而这部分贷款之後可以转为Katanga的股权.一个月之後,Katanga和邻居Nikanor合并,让嘉能可持有合并後公司的8.5%股权.
2008年6月,当全球金融危机加剧时,Katanga执行长Art Ditto以"个人因素"辞职.嘉能可祭出当时收购Nikanor股权的一项条款,指派继任执行长.也就在当时,Katanga面临筹措新资金日益艰难的困境.
Katanga发出声明称"陷入严重财务困境",与嘉能可签下协议,追加1.0亿美元以上的贷款,与先前贷款总额相加总数达2.65亿美元.嘉能可之後将约四分之一的贷款转售给与Gertler有关系的对冲基金RP Capital.之後在一项于2009年7月结案的相关交易中,Katanga的债务负担大幅降低,因为将贷款转为股票,且发行了2.5亿美元股票;而这些股票有很大部分也流入了嘉能可手中.
如今嘉能可拥有一座采矿园区,具有成为全非洲最大铜产地的潜力.为了通过上述协议,Katanga行使多伦多证券交易所的规定,亦即财务困难企业的决议无需经过股东表决.这让Katanga少数股权股东持股遭严重稀释,无异于被扫地出门,而股票稀释决议是在之後的股东会中投票通过.
"所有人都中箭落马.有几个人机警提早抽身,但多数人被恶搞.这是个悲惨故事."伦敦Numis Securities分析师Cailey Barker表示.
Barker指出,Katanga没有什麽选择,只能接受嘉能可的条件,因当时其距离破产仅咫尺之遥."当时只剩嘉能可了."Barker表示,"他们说我们可以参与,但我们要拿到极高的应得代价相抵."
随着嘉能可建立矿业资产,能够用债权转换成股权的这类交易证明对其至为重要.Liberum Capital分析师Michael Rawlinson表示,嘉能可实际进入刚果是关键;Rawlinson先前是摩根大通嘉诚的投资银行家,曾经为Nikanor在刚果交涉交易.
"若你是力拓或者是英美资源集团,通常在这些开发初期的地点,并没有理由实际到当地,"他说道."但若你是嘉能可,你从这些地方采购精矿及相关产品,就有了贸易的关系.他们先到达了当地,也率先了解商机."
嘉能可持续进行类似的交易,几个最大交易已经和瑞士夥伴Xstrata进行中.近期在两周时间内,嘉能可分别与London Mining达成Sierra Leone铁矿石包销协议,与Mwana Africa达成津巴布韦(辛巴威)的镍产包销协议.这些交易往往伴随着融资协议,举美国PolyMet Mining Corp为例,该公司在1月签定一项协议,嘉能可买进股权,以及可将该公司债权转成股权的权利. |
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福遥写书丶福遥野外
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